来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整体看，二季(jì)度经济修复(fù)速(sù)度或(huò)将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制 。

　　1

　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩(jì)，即“经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势(shì)”。从一季度公布的(de)数据看，确实好于去年四季度(dù)时的预期。但(dàn)随后会议也(yě)提到“经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)”。这也使得(dé)经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的(de)理解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫情(qíng)之(zhī)前2019年的(de)6％附近(jìn)的增(zēng)速，还有较大的(de)差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤(yóu)其(qí)是(shì)一季度降(jiàng)准(zhǔn)后(hòu)，就业压力(lì)仍然存在，我们认为(wèi)政策短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩大(dà)需求”是当前经济(jì)持续回升向好的关(guān)键所在。

　　2

　　稳增长：也没(méi)增量刺(cì)激(jī)

　　面对(duì)高质量的发展要(yào)求，会(huì)议强调经(jīng)济要实(shí)现“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点(diǎn)和去年经济(jì)工作会议精(jīng)神(shén)一(yī)致(zhì)。这也意味着(zhe)稳增长不(bù)会通过(guò)强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持(chí)续增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对于(yú)稳增长的方式(shì)，会议要(yào)求(qiú)“把(bǎ)发挥政策(cè)效(xiào)力和激发经营主体活(huó)力结合(hé)起来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通过激发(fā)市(shì)场化(huà)的力量去推动经(jīng)济修复，通过(guò)改(gǎi)革开放(fàng)的方式激(jī)发高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各(gè)类(lèi)所有(yǒu)制(zhì)企(qǐ)业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发展的(de)法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账(zhàng)款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而(ér)言(yán)，政(zhèng)策刺激空间有限(xiàn)，主要(yào)还是以(yǐ)提(tí)振信心(xīn)和预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济自发(fā中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续了去(qù)年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策的要求，本次会(huì)议(yì)强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述(shù)是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文(wén)化旅(lǚ)游等(děng)服务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入(rù)的(de)自(zì)然(rán)修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资(zī)。尤其(qí)是(shì)基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资(zī)放在更加重(zhòng)要的位(wèi)置，稳(wěn)住(zhù)外(wài)贸外资基本盘(pán)。要支持(chí)有条(tiáo)件的自中国人口第一大省，中国人口第一大省排名e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中国人口第一大省，中国人口第一大省排名贸试验区和自由贸易港对接(jiē)国际(jì)高标(biāo)准(zhǔn)经(jīng)贸(mào)规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代(dài)化产业(yè)体系要以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们(men)的理解(jiě)是(shì)，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济并不(bù)是整个GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强(qiáng)根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发(fā)展优势，加快推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施(shī)建(jiàn)设(shè)和(hé)配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造(zào)创新(xīn)生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要(yào)推(tuī)动平台企业(yè)规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励(lì)头部平(píng)台(tái)企业探索创新。

　　5

　　防(fáng)风险也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机(jī)构改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金(jīn)融机构(gòu)的风险出清，仍是大势所趋，地(dì)方债(zhài)务的(de)风险也需要化解(jiě)。所以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其(qí)他(tā)方面的经(jīng)济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策(cè)相对克(kè)制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国人口第一大省，中国人口第一大省排名